Goldman: Türkiye’de para siyaseti meçhullüğü dövizde likidite riski doğuruyor

Goldman Sachs ekonomistleri, Türkiye’de Döviz likiditesi risklerinin özel bölümden kamuya kaydığını belirtti ve “Yıl ortasında gerçekleşmesi beklenen seçimin akabinde gelecekte para siyasetinin nasıl olacağına dair belirsizlik, vaktinde yönetilmesi gereken likidite risklerini beraberinde getiriyor” değerlendirmesinde bulundu.

Bankanın ekonomistleri Clemens Grafe ve Başak Edizgil tarafında kaleme alınan 1 Mart tarihli raporda, Merkez Bankası’nın da aralarında olduğu kamu kurumlarının döviz konumlarına yönelik riskleri ele alındı

“Özel şirketlerin döviz riskleri çok önemli ölçüde azaldı ve aşırı risk düzeyleri öncesine dönererek ilave bir kırılganlığı ortadan kaldırdı” denilen raporda, “Ancak risk yok olmak yerine kamu dalına kaydı” sözleri yer aldı.

“Geleneksel net fonlama neredeyse yok oldu”

Raporda, “Kamu dalındaki döviz açık durumlarda yaşanan artış, şirketlerin döviz açık durumlarındaki düşüşten daha yüksek oldu. Bu durumda hanehalklarının döviz cinsi tasarruflarının hissesini artırmaya devam etmeleri tesirli oldu” denildi.

“Döviz açık durumların yapısının, büyüklüğünden daha fazla sorun yarattığını düşünüyoruz” görüşünü aktaran ekonomistler, bunun münasebetini karşı tarafın yabancı yatırımcılardan fazla yerli yatırımcılar olması olarak gösterdi.

Rapordaki değerlendirmeye göre, bu durum, bilhassa TCMB’nin bankalarla yaptığı kur korumalı mevduat ve swapları ilgilendiriyor, fakat döviz cinsinden devlet tahvillerinin bile büyük bir kısmı yurtiçi yatırımcılarda bulunuyor.

Goldman Sachs ekonomistlerinin değerlendirmesine göre, klâsik net fonlama (büyük ölçüde repo işlemleri) neredeyse yok olurken, swaplar bankalar için açık ara en büyük TCMB likidite fonlama kaynağı haline geldi.

Raporda ekonomistler döviz riskinin yapısından kaynaklanan ek riskin, kısa vadeli tabiatından kaynaklandığını, hem swapların hem de kur korumalı mevduatların azamî vadeleri olduğunu, bu nedenle, bu iki piyasanın istikrarsız olması durumunda çok önemli likidite risklerinin söylediği söz edilen olduğunu belirtti.