Deutsche Bank ekonomistinden TCMB beklentisi

Deutsche Bank Türkiye Ekonomisti Yiğit Onay Bloomberg HT’nin sorularını yanıtladı.

09.09.2025 18:30

A⁺

A^-

Deutsche Bank Türkiye Ekonomisti Yiğit Onay Bloomberg HT’de Sevcan Ersözlü’nün sorularını yanıtladı.

Yeni Orta Vadeli Program’ı (OVP) değerlendiren Onay OVP’de öncekine kıyasla daha düşük büyüme patikası, enflasyonda da düşüş öngörüldüğünü belirterek “2025 için yüzde 3,3 gelecek 3,8’lik büyüme rakamları bizim tahminlerimizle de yakın. Program aslında enflasyonda da düşüş öngörüyor. 2025 sonu için yüzde 28,5’lik hedefin MB’nin tahmin bandının üst dilimi olan yüzde 29’un ve bizim 29,5’lik tahminimizin sınırlı altında kaldığını söyleyebiliriz.” dedi.

“2026 ve sonrası için enflasyon tahminleri bir miktar iyimser”

OVP programının enflasyon hedefleriyle kıyaslanınca iyimser bir görüntü çizdiğini kaydeden Onay “Ekonomide gaza basılmayacağını, diğer yandan ekonomiyi ani bir şekilde durdurmamak adına da hızlı bir fren yapılmayacağını öne çıkaran bir senaryo çiziyor. Özellikle 2026 ve sonrası için enflasyon tahminlerini bir miktar iyimser bulduğumuzu söyleyebiliriz” dedi.

“250 – 300 baz puan indirim ihtimalini de dışlamıyoruz”

Bu hafta TCMB’den 200 baz puanlık faiz indirimi beklediğini belirten Onay yıl sonu politika faizi beklentisinin yüzde 37 olduğunu dile getirdi.

Onay “Eylül ayı ile birlikte beklentilerden güçlü gelen büyüme ve enflasyon verileri ve tabi iç gündemde yaşanan gelişmeler nedeniyle Merkez Bankası’nın temkinli kalarak 200 baz puan indirimle yola devam edeceğini düşünüyoruz” değerlendirmesini yaptı. 250 – 300 baz puan indirim ihtimalini de dışlamadıklarını kaydeden Onay “TCMB Başkanı Karahan’ın geçen haftaki konuşmasında enflasyon konusundaki düşünceleri bu beklentiyi güçlendirdi. Reel faizin hala yüksek seviyelerini de dikkate alırsak MB’nin bir alanı var” dedi.

“Enflasyonun yüzde 30’larda takılıp kalma riski düşük”

Orta vadede enflasyonun yüzde 30’larda takılıp kalma riskini düşük gördüklerini kaydeden Onay “kur istikrarı, ücret baskıları, iç talepte ilave zayıflama beklentisi ve beklentilerdeki kademeli iyileşmen enflasyon ana eğiliminde önümüzdeki dönemde ilave iyileşme ihtimalini artırıyor. Programa bağlılığın devam ettiği süreçte bazı gelişmeler yaşansa da enflasyonun yüzde 30’larda kalma riskini düşük görüyoruz. 2026’da yüzde 20’ye yaklaşma hızı önemli olacak. Yüzde 20 seviyesini orta vadede enflasyon katılığı ve beklentiler açısından önemli bir eşik olarak görüyoruz” yorumunu yaptı.

“Cari açığın sınırlı kalması kur istikrarı açısından önemli”

Kur istikrarına değinen Onay OVP’de çizilen makro çerçevenin gerçekçi kılınmasının kur istikrarına bağlı olduğunu dile getirdi.

Onay “Merkez Bankası’nın yurt içi yerleşiklerin döviz talebini sınırlamada başarılı ilerledi. Ancak doların geldiği seviyeler düşünülünce buradan destek almak gelecek dönemde kolay olmayacak. Yabancı yatırımcıların carry pozisyonlarında mevcut limitlere yaklaşıldığını tahmin ediyoruz dolayısıyla limitlerde esneme olmadığı takdirde bu kanal ile ciddi bir döviz girişi beklemiyoruz. Şu an en ihtiyaç duyulan finansman kaynağı doğrudan yabancı yatırımlar. Bu kanal ile yılbaşından bu yana girişlerin de sınırlı kaldığını gördük.

Bu görünümde cari açığın sınırlı kalması kur istikrarı açısından büyük önem arz ediyor. Bu durum da aslında sıkı para politikasının devamı, iç talebin kontrol altında tutulması ve TL’ye güvenin devam etmesiyle mümkün diyebiliriz” ifadelerini kullandı.