Fed tutanakları: Enflasyon düşmezse faiz artışı gerekebilir

ABD Merkez Bankası’nın (Fed) Temmuz ayındaki toplantısına ilişkin tutanaklar, bazı yetkililerin faiz artırımını desteklediğini, birçok yetkilinin ise enflasyonun gerilememesi halinde para politikasının sıkılaştırılmasının gerekebileceğini düşündüğünü ortaya koydu.

Çarşamba günü yayımlanan Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) 28-29 Temmuz tarihli toplantı tutanakları, para politikasına ilişkin belirsizliğin Fed yetkililerinin değerlendirmelerinde önemli bir unsur olmaya devam ettiğini gösterdi.

Tutanaklarda, “Para politikasına ilişkin görünümle ilgili olarak, katılımcılar gelen bilgilere ilişkin yorumlarının müzakerelerin kilit bir bileşeni olacağını yinelediler” ifadesine yer verildi.

FOMC, Temmuz toplantısında 9’a karşı 3 oyla federal faizi yüzde 3,5-3,75 seviyesinde sabit tutmuştu. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack ve Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari ise 25 baz puanlık faiz artışından yana oy kullanmıştı.

Temmuz toplantısında oy hakkı bulunmayan Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid ile St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem de daha sonra yaptıkları açıklamalarda toplantıda faiz artışını destekleyecekleri yönünde mesaj vermişti.

Enflasyon görünümünde belirsizlik

Temmuz toplantısındaki politika tartışmalarının önemli bölümü, enflasyonun seyrine ilişkin farklı beklentiler üzerinde yoğunlaştı.

Tutanaklarda, “Katılımcıların çoğu, gümrük vergilerinin ve önceki enerji fiyat artışlarının etkilerinin azalmasıyla birlikte enflasyonun yılın geri kalanında düşeceğini öngördü, ancak birçok katılımcı, enflasyonun daha kalıcı bir şekilde yüksek seviyelerde seyretme olasılığına dikkat çekti” denildi.

Tutanaklara göre, yetkililerin enflasyon görünümüne ilişkin beklentileri “son derece belirsiz” kalırken, İran’daki savaşın yeniden tırmanması da enflasyon görünümünü gölgeledi.

Fed yetkilileri işgücü piyasasını istikrarlı olarak değerlendirirken, işgücü arzı ile talebinin dengede olduğunu belirtti.

Haziran ayındaki açıklamalarla büyük ölçüde aynı olan toplantı sonrası metinde yetkililer, fiyat istikrarını sağlama taahhütlerini yineledi. Sermaye yatırımları ve verimlilik artışının güçlü olduğuna dikkat çeken yetkililer, ekonomik büyümeyi sağlam olarak nitelendirmeyi sürdürdü.

Temmuz ayındaki karar, Fed’in 2025’in sonlarında gerçekleştirdiği üç faiz indiriminin ardından politika faizini değiştirmediği üst üste beşinci toplantı olmuştu.

Warsh’un açıklamaları sonrası piyasalarda hareketlilik

Fed Başkanı Kevin Warsh, toplantının ardından düzenlediği basın toplantısında komitenin faizleri sabit tutma kararının gerekçesini net şekilde ortaya koyamadığı gerekçesiyle eleştirilere maruz kaldı.

Warsh ayrıca, FOMC’un önümüzdeki aylarda faiz artırmak zorunda kalabileceği yönünde bir mesaj vermekten kaçınırken, komitenin enflasyon hedefinin Ocak ayında değiştirilebileceğine işaret etti.

Yatırımcıların açıklamalara tepkisiyle uzun vadeli tahvil getirileri yaklaşık 20 yılın en yüksek seviyesine çıktı. Bu hareket, Fed’in yüzde 2’lik enflasyon hedefine bağlılığına yönelik güvenin zayıfladığı şeklinde değerlendirildi.

Bununla birlikte, beklenen enflasyona ilişkin göstergelerin tamamında belirgin bir yükseliş görülmedi. Beş yıllık nominal ve enflasyona karşı korumalı ABD Hazine tahvillerinin getirileri arasındaki fark yalnızca sınırlı ölçüde genişledi.

Son veriler faiz artışı baskısını azalttı

Temmuz ayındaki politika kararının ardından açıklanan veriler ise genel olarak ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret ederek Fed üzerindeki faiz artışı baskısını azaltabilecek bir görünüm ortaya koydu.

Tüketicilerin online mağazalar ve otomobil bayilerindeki harcamalarını azaltmasıyla perakende satışlar Temmuz ayında bir yıldan uzun sürenin en sert düşüşünü kaydetti. Temmuz ayındaki çekirdek enflasyon da düşük seviyede kaldı.

Aynı dönemde işverenler Temmuz ayında beklenmedik şekilde istihdam azaltırken, önceki iki aya ilişkin istihdam verileri aşağı yönlü revize edildi.

Yatırımcılar da bu gelişmelerin ardından yıl içinde faiz artışı beklentilerini azalttı. Temmuz sonunda yüzde 70’in üzerine çıkan Eylül faiz artırımı olasılığının Çarşamba sabahı itibarıyla yaklaşık yüzde 36’ya gerilediği görüldü.

Warsh’tan toplantı sayısını azaltma önerisi

Tutanaklar, Fed Başkanı Warsh’ın FOMC’un yıllık politika toplantısı sayısının sekizden altıya düşürülmesi fikrini gündeme getirdiğini de ortaya koydu.

Tutanaklarda, “Başkan, yılda altı kez, yaklaşık iki ayda bir yapılacak toplantıların, mevcut uygulamaya kıyasla toplantılar arasında daha fazla bilginin birikmesine olanak tanıyacağını ve politika yapıcılarla personele stratejik para politikası konularını değerlendirmek için daha fazla zaman kazandıracağını belirtti” denildi.

Warsh daha sonra söz konusu öneriye ilişkin komite üyelerinin görüşlerini istedi. Tutanaklarda, toplantı sayısında bu yıl herhangi bir değişiklik yapılmayacağı açıkça belirtildi.

Para politikası toplantılarının sayısının azaltılması, Fed’in işleyişinde önemli bir değişiklik anlamına gelecek.