Yabancı yatırım banka analizlerinde TCMB’ye ilişkin ‘kararlılık’ vurgusu

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Hafize Gaye Erkan’ın son Enflasyon Raporu sunumundaki tabirlerinin tekrar enflasyonla mücadele konusundaki kararlılığı ortaya koymasıyla Türkiye’nin CDS’indeki gerileme yeniden sürat kazandı. Mayıs ayında 700 baz puan düzeyinde olan Türkiye’nin CDS’i, 3 Kasım Cuma günü 365 baz puan civarına inerek son 2 yılın en düşük düzeyini gördü.

Türkiye’nin CDS’i, 27 Temmuz’daki Enflasyon Raporu toplantısında ilk defa basının karşısına geçen Erkan’ın açıklamalarının piyasalarda olumlu karşılanmasının akabinde 2 yıl sonra ilk defa 400 düzeyinin altına gerilemişti.

TL varlıklara yabancı yatırımcı ilgisinde artışı yansıtan CDS düşüşü; devam eden jeopolitik risklere rağmen TCMB’nin dezenflasyonun tesis edilmesine yönelik kararlı adımları, Türkiye’nin dış finansmana erişimi artırmayı sürdürmesi, yabancı yatırımcılarla gerçekleştirilen görüşmelerden olumlu sinyallerle birlikte devam ediyor.

“TCMB, daha fazla sıkılaştırma sinyali verdi”

Yabancı yatırım bankaları, Erkan’ın 2 Kasım’daki Enflasyon Raporu sunumuna dair tahlillerinde, “enflasyonda kalıcı ve bariz bir düşüş sağlanana kadar sıkılaştırmanın devam edeceği” kararlılığına vurgu yaptı.

Merkezi ABD’de bulunan yatırım bankası Morgan Stanley’nin CEEMEA ülkelerine yönelik haftalık raporundaki Türkiye’ye ilişkin değerlendirmede, TCMB’nin son Enflasyon Raporu’nun 2 Kasım’da Ankara’da açıklandığı hatırlatılarak, son Para Siyaseti Kurulu (PPK) karar metinleriyle uyumlu olarak yapılan bağlantının güçlü bir şekilde enflasyona odaklanıldığını gösterdiği kaydedildi.

Raporda, Erkan’ın “enflasyonda besbelli bir güzelleşme sağlanana kadar sıkılaştırma adımlarının devam edeceği” sinyali verdiği lakin siyaset faizinin düzeyine ilişkin olarak ileriye yönelik spesifik bir yönlendirmede bulunmadığı belirtildi.

TCMB’nin 2023 yıl sonu enflasyon iddiasında yaptığı güncellemenin temel olarak temmuz ayından bu yana enflasyonda kaydedilen artışları yansıttığı, daha da değerlisi, petrol fiyatları ve yönetilen fiyatlardaki yukarı istikametli revizyonlar dışsal faktörlerin tesiriyle TCMB’nin 2024 sonu enflasyon varsayımını yüzde 36’ya revize ettiği kaydedilen raporda, şu değerlendirmelere yer verildi:

“Çıktı açığı varsayımları, büyümede 2024’ün ikinci yarısından itibaren çok önemli bir yavaşlamaya işaret etmiştir. TCMB, kümülatif sıkılaştırma adımlarının tesirlerinin görülmeye başlandığına ve aylık enflasyon eğiliminde düşüşle iç talepte yavaşlamanın ilk işaretlerine dikkati çekti. Diğer yandan TCMB, enflasyon görünümünde şimdi çok önemli bir düzgünleşme göremediğini vurgulayarak, bu çerçevede daha fazla sıkılaştırma sinyali verdi. Sayın Başkan Erkan, ‘TCMB’nin pozitif gerçek siyaset faizine ulaşmayı hedefleyip hedeflemediği’ tarafındaki soru üzerine, ‘TCMB’nin siyaset adımlarına karar vermek için yalnızca gerçek faiz oranlarına odaklanmak yerine enflasyonun tüm belirleyicilerini aylık bazda incelediğini’ ifade etmiştir.

Kasım ayında siyaset faizinde 250 baz puanlık artış yapılacağı ve Nisan 2024’te yüzde 40’lık kesin siyaset faizi düzeyine ulaşılacağına ilişkin varsayımımızı koruyoruz. Enflasyon görünümüne bağlı olarak siyaset faizinin yüzde 40 düzeyine daha erken ulaşma ihtimali de bulunuyor.”

“Enflasyonda kalıcı düşüş sağlanana kadar sıkılaştırmanın devam edeceği konusu önemli”

ABD’li çok uluslu yatırım bankası ve finansal hizmetler şirketi Citibank’ın raporunda, TCMB’nin 2023 ve 2024 sonu enflasyon varsayımlarını sırasıyla yüzde 65 ve yüzde 36’ya yükselttiği, revize edilen 2023 sonu enflasyon iddiasının genel olarak piyasa beklentisi (yüzde 68) ile uyumlu olduğu lakin 2024 için belirlenen tahmin patikasının üst hududunun muhtemel enflasyon eğilimini daha gerçekçi bir şekilde temsil ettiği vurgulandı.

Raporda, şunlar kaydedildi:

“Başkan Erkan’ın vurguladığı bahisler arasında ‘2024 yılının ikinci yarısında başlayacak olan dezenflasyonun TL cinsi varlıklara yönelik ilginin artışı, iç talebin dengelenmesi ve enflasyon beklentilerinin çıpalanmasıyla destekleneceği, enflasyonda kalıcı ve bariz bir düşüş sağlanana kadar sıkılaştırmanın devam edeceği, TCMB’nin, 21 Temmuz ve 2 Kasım tarihleri arasında almış olduğu mecburî karşılık kararları ile piyasadan 1 trilyon TL’nin üzerinde likidite çektiği, Kur Korumalı Mevduat (KKM) programından çıkış için makul bir takvim bulunmamakla birlikte TL cinsinden varlıkların cazibesinin arttırılmasına devam edileceği’ konuları kıymet arz etmektedir.”