ABD’de yumuşak iniş beklentileri

Veriler piyasalarda son periyotta güç kazanan ‘daha güvercin bir Fed’ beklentisini de bir miktar zayıflattı. Açıklanan dataların piyasa beklentilerine göre ne kadar beklenmedik olduğunu ölçen Citi Ekonomik Sürpriz Endeksi’nde son üç günde yaşanan yüzde 121’lik yükseliş de bilgilerin yarattığı şaşkınlığı, ABD iktisadının Fed’in ekonomiyi manalı bir şekilde soğutma teşebbüslerine direnç gösterdiğini ortaya koyuyor.

Verilerin akabinde swap piyasalarında Fed’in artırımları 2023 ortalarında sona erdirmedan önce faizleri yüzde 5’in üzerine kadar çıkaracağı fiyatlandı. Fed faizleri ne kadar uzun süre yüksek düzeylerde tutmak zorunda kalırsa da bu resesyon riskinin daha yüksek olması manasına geliyor. Bloomberg’in ABD resesyon mümkünlüğü göstergesi de mevcut durumda yaklaşık yüzde 63 ile 2020’den bu yana en yüksek düzeyde seyretmeye devam ediyor.

Bank of America’nın (BofA) fon yöneticileri ile geçen ay gerçekleştirdiği ankete katılanların yüzde 77’si de gelecek 12 ayda global bir resesyon öngörüsünde bulunmuştu. Bu, 2020 Kovid krizinden bu yana en yüksek düzeye işaret etmişti.

Yumuşak iniş beklentileri

Öte yandan piyasa profesyonelleri ise Fed’in ABD iktisadını resesyona sokmadan, “yumuşak inişi” başarabileceğini fiyatlamaya devam ediyor. Goldman Sachs’ın toplam varlıkları yaklaşık 5 trilyon dolar olan yatırım fonları ve hedge fonlarının durumlarına dair araştırmasına göre, fon yöneticileri sanayi şirketleri ve emtia üreticileri gibi “ekonomiye hassas” pay senetlerini tercih ediyor.

Araştırmanın sonuçları, fon yöneticilerinin iktisadın yavaşladığı devirlerde iyi perfomans sergileyen doğalgaz, elektrik ve su hizmetler sunan ve besin çoğu zaman talep edilen tüketim ürünleri sağlayan şirket paylarını şu sıralar tercih etmediklerini gösterdi. David Kostin’in de aralarında bulunduğu Goldman stratejistlerinin araştırmaya ilişkin notunda, “Son devirdeki bölüm eğilimleri yumuşak iniş beklentileri ile örtüşüyor” değerlendirmesi yapıldı.

Ancak bu durum yatırımcıların risk iştahlarının arttığı manasına gelmiyor. Aralarında BofA’nın da olduğu çok sayıda kurum nakit konumlarını artırırken, paylarda satış taraflı konumlarını da artırmış durumdalar. Fon yöneticilerinin pay senetlerindeki bu eğilimi, yatırım topluluğunda giderek daha yaygın hale gelen resesyon telaşları ile çelişirken, bunun sebebine ilişkin iki ihtimal bedellendiriliyor: Biri fon yöneticilerinin portföylerini güncellemekte yavaş davranmaları, oburu ise nakit durumlarını artırmak alternatif konumlarla portföylerini dengelemeleri.